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AMD财报超预期，毛利承压仍看旺Q3
08-06
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所属类型：股票
在美国加强晶片出口限制的背景下，AMD公布2025年Q2财报，营收与Q3指引皆优于预期。AMD Q2营收76.85亿美元，年增32%，高于分析师预估的74.3亿美元。非GAAP每股盈余0.48美元，略低于预期的0.49美元；毛利率43%，低于去年同期的53%；营业利润8.97亿美元，年减29%；净利润7.81亿美元，年减31%。
AMD Q3营收预估约87亿美元，区间介于84至90亿美元，高于市场预估的83.7亿美元；毛利率预期回升至54%。今年以来，AMD股价累涨逾40%，领先辉达的30%涨幅。周二，AMD盘后股价一度上涨2%，但随后美国总统川普宣布将在一周内对半导体与制药产业的进口产品加征关税，引发市场担忧，AMD股价最终转跌5.49%
1、整体业绩：收入和毛利率，达到指引预期。AMD 在 2025 年第二季度实现营收 76.9 亿美元，同比增长 31.7%，市场预期（74.3 亿美元）。收入端的同比增长，主要来自于客户端及游戏业务、数据中心业务的带动。
公司本季度毛利率（GAAP）39.8%，出现明显下滑，主要是受 MI308 相关库存减值影响约 8 亿美元。若剔除该影响，公司实际毛利率为 50.2%，环比持平。
2、经营费用端：公司本季度研发费用为 18.9 亿美元，同比增长 19.6%；销售及管理费用为 9.9 亿美元，同比增长 52%。
在营收保持较高增长的同时，公司的核心经营费用支出也在走高。本季度公司核心经营费用率达到 37.5%，这直接影响了公司利润端的释放。
AMD 本季度实现净利润 8.72 亿美元，主要是受到非经常性项目的影响。从经营性角度看，公司本季度核心经营利润 1.74 亿美元，明显回落，核心经营利润率仅为 2.3%。
3、各业务细分：在数据中心和客户端业务增长的带动下，两项收入合计占比达到七成以上。
1）客户端业务抢份额：本季度收入增长至 25 亿美元，同比增长 67.5%。本季度全球 PC 市场出货量同比增长 5%，而公司的客户端业务同比大幅增长，这主要得益于 AMD 在 PC 市场份额的继续提升；
2）数据中心等待新品拉动：本季度收入为 32.4 亿美元，同比增长 14.3%。数据中心业务本季度的同比增长，主要是受服务器 CPU 产品出货增加的带动，根源在于产品竞争力的提升和核心云厂商资本开支的拉动。
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